一、市場價格回顧

       1.1 國產市場價格回顧

       2022年12月國內氧化鋁現貨價格演繹先漲后穩行情，氧化鋁加權月均價為2880元/噸，較上月上漲110元/噸，環比上漲3.97%。本月中上旬，前期因環保政策及突發事件導致減產的氧化鋁企業逐步復產，但短期供應增量有限，疊加部分新投產能延期釋放，市場可流通的現貨依舊偏緊，且仍有零星高價成交出現，南北方價格延續小幅上漲態勢。本月下旬，國內疫情放開導致企業用工緊張，生產及物流運輸均受到一定限制，且成本居高不下導致晉豫地區前期減產的氧化鋁企業復產意愿較低，現貨緊俏促使持貨商報價堅挺。但經過前期較為集中的備庫和補庫，臨近年底下游詢價采購意愿逐步轉淡，成交活躍度明顯下降，氧化鋁價格逐漸趨穩。另外，受電力緊張影響，本月貴州區域內電解鋁企業已采取兩次降負荷措施，但據調研了解目前減產規模尚未達到預期，短期對氧化鋁需求影響有限，后續仍需關注實際減產情況。

       1.2 海外市場價格回顧

       12月海外氧化鋁市場交投活躍度較低，僅追蹤到2筆海外成交，價格小幅上漲后趨穩。雖然隨著國內外價差縮小，國內下游企業采購意愿有所回暖，但是國內下游仍以采購國產貨及執行長單為主，對于進口貨的采購需求有限，近期氧化鋁進口量仍維持較低水平。

       1.3 影響價格的因素分析

       12月氧化鋁價格上漲后出現趨穩跡象，影響價格變化的主要因素分為以下三點：

       第一，受疫情、重污染天氣及成本高企等影響，晉豫地區氧化鋁產能利用率依舊較低，且短期復產意愿不高，疊加部分新投產能延期投產導致供應端增量較少，本月現貨供應偏緊的格局持續存在，部分持貨商報價堅挺。

       第二，下游鋁廠及貿易商保持一定的采購積極性，貨源緊張促使成交價格不斷上漲，整體市場看漲情緒較濃。然而，經過前期較為集中的備貨，月底下游及貿易商入市意愿逐漸降低，執行現有長單為主，按需采購，市場交投熱度減退。

       第三，四川、廣西等地電解鋁增復產進度緩慢，而貴州因電力緊張屢次實施降負荷措施，需求增量持續不足。

       二、氧化鋁產能產量分析

       隨著國內氧化鋁價格迎來反彈及原材料成本壓力有所緩解，今年12月份國內氧化鋁企業減產意愿明顯下降，部分地區增復產預期增強。據Mysteel調研統計，2022年12月國內氧化鋁企業復產產能累計達到150萬噸/年，主要集中在廣西，產量逐步恢復至正常水平。另外，河北及廣西區域的新建項目穩步推進中，但受疫情、原材料供應等影響，項目投產預計延期至明年第1季度。

       三、進出口分析

       據海關總署數據顯示，2022年11月中國氧化鋁進口量為19.61萬噸，環比下降21.79%，同比增長24.19%；氧化鋁出口量為8.55萬噸，環比增加45.58%，同比增長984.86%；氧化鋁凈進口量為11.06萬噸，環比下降42.38%，同比下降26.26%。

       另外，2022年1-11月中國氧化鋁累計進口189.68萬噸，同比下降38.24%；累計出口95.02萬噸，同比增長719.84%；累計凈進口94.67萬噸，同比下降67.96%。

       從海外各港口的氧化鋁船只發運量上來看，雖然11月份氧化鋁出口量有小幅增加，氧化鋁進口量存在明顯下降，但中國氧化鋁市場依舊呈現凈進口現象。受海外氧化鋁企業生產成本影響，部分氧化鋁企業生產經營壓力較大，持貨商挺價惜售情緒較濃。但國內氧化鋁供應過剩壓力仍存，下游電解鋁企業詢價接貨意愿較低，導致11月份氧化鋁進口量明顯下降。

       進入11月份后，海外氧化鋁價格維持弱穩趨勢，據Mysteel監測數據顯示，11月份海外市場共計成交4筆，其中澳洲氧化鋁FOB成交價在350美元/噸左右。今年11月至今，隨著國內氧化鋁價格止跌回落，國內外價差縮小，疊加臨近冬季，下游穩產保供情緒增加，市場詢價接貨意愿提高，對進口氧化鋁需求存在增量預期。而且，匯率波動對氧化鋁進口提供有利條件。Mysteel預計2022年12月中國氧化鋁仍將維持凈進口狀態。

       四、電解鋁產能產量分析

       據Mysteel調研統計，2022年12月電解鋁產量較上月有所增加。主要原因分為以下兩點：第一，白音華項目投產持續進行，新增產量不斷釋放。第二，雖然貴州電解鋁企業降負荷生產影響產能27萬噸，但實際影響產量有限。

       五、供需平衡

       供應方面：受疫情影響，國內礦山工人多數已提前放假返鄉，礦山開工率下降，部分企業面臨減產風險。并且目前汽運司機緊缺，上游出貨及下游提貨均受到限制。另外，雖然本月氧化鋁價格觸底反彈，但整體復產進度較為緩慢，氧化鋁企業產能利用率一直維持低位，且今年4季度新投項目均延期投產，整體市場流通的現貨偏緊。需求方面：一方面，貴州電解鋁企業繼續實施減負荷生產，目前各企業減產規模尚未達到預期，并且西南地區電解鋁増復產進度仍舊緩慢。另一方面，電解鋁企業月初備貨積極性較高，臨近月底，下游詢價接貨意愿逐步轉淡，企業已基本進入按需采購狀態，而且近期鋁價表現不佳導致盈利空間縮窄，下游鋁廠對高價貨源接受度有所下降。整體來看，12月氧化鋁供需維持緊平衡狀態。

       六、港口庫存

       截止12月29日，據Mysteel統計10個主流港口氧化鋁現貨庫存量為35.6萬噸，較上月（2022年11月24日）增加1.2萬噸。本月國內氧化鋁港口庫存小幅增加，隨著國內外價差縮小，下游企業詢價采購進口貨的意愿有所上升，而且南貨北運貨源有增，北方港口庫存明顯增加。然而，受船期影響，進口氧化鋁到港量一般，且國內現貨偏緊情況下，港口提貨速度加快，明顯緩解港口庫存壓力。

       七、成本及利潤分析

       受益于部分原材料價格震蕩下跌，今年12月份國內氧化鋁行業企業采購成本進一步下降，伴隨著國內價格不斷上漲，行業盈利狀況明顯改善，行業景氣度顯著回溫。

       據Mysteel分析，本月國內氧化鋁行業成本下降的主要原因仍在于鋁土礦、燒堿及煤炭價格出現小幅下滑空間。第一，雖然冬季國內鋁土礦開采受限且氧化鋁增復產帶動需求增加，導致國內供應緊張局面持續，但是由于疫情、高成本、采暖季限產影響仍在，買方壓價采購意愿強烈，局部地區價格出現短暫松動，但國內價格整體仍處于高位運行。第二，受下游需求提振不足及低價貨源沖擊等影響，本月內山東多地、河北、山西區域燒堿價格小幅下調。據Mysteel了解，今年12月份山西液堿采購價格小幅下調50元/噸（折百）。第三，疫情管控持續以及大集團外購價格下調背景下，主產地多數煤礦繼續以保供發運為主，而電廠主要以長協補充以及采購一定量的進口煤，對于市場煤的采購計劃量并未明顯增加，同時非電行業利潤空間擠壓，主要也以剛需采購為主，煤炭價格整體延續偏弱態勢。

       八、下月預測

       從時間點來看，下月國內氧化鋁市場大概率演繹春節行情，市場熱點基本將圍繞春節假期及開工展開，而價格缺乏較大的表現空間。從影響因素來看，雖然原材料價格存在震蕩上漲預期導致企業采購成本壓力增大，但是短期成本端對價格影響較小，仍主要起到一定支撐作用。下月市場焦點在于供應端變化。在前期氧化鋁價格持續上漲及下游需求增加情況下，氧化鋁企業穩產增產需求提升，而且隨著采暖季進入后半程，重污染天氣管控壓力有望下降，北方氧化鋁復產規模可能擴大。另外，明年第1季度南北方多個氧化鋁新建項目產能陸續釋放，市場擔憂供應增加情緒升溫，價格上行壓力增大。而下月需求端重點仍在于西南電解鋁增復產進度，電力供應緊張問題仍在。

       綜上所述，預計明年1月份國內氧化鋁現貨價格將滯漲趨穩。下月預測北方現貨價格運行區間在2900-3000元/噸，南方現貨價格運行區間在2800-2850元/噸。