一、環(huán)氧樹脂產(chǎn)業(yè)概述

1、分類狀況

就環(huán)氧樹脂分類情況而言，按大類可分為溴化環(huán)氧樹脂、高耐熱環(huán)氧樹脂、新型高性能環(huán)氧樹脂液晶環(huán)氧樹脂（未列出）等。

2、上游供給

環(huán)氧樹脂核心原材料環(huán)氧氯丙烷價格大幅上漲，雙酚A價格高位盤整。當(dāng)前環(huán)氧氯丙烷和雙酚A市場價分別為2.03萬、2.64萬元/噸，自2020年初疫情以來累計分別上漲150%、285%，2021年9月初開始環(huán)氧氯丙烷價格加速上漲，累計漲幅近40%。2020年中國環(huán)氧氯丙烷總產(chǎn)能147萬噸/年，2021年1-8月產(chǎn)量為63.8萬噸，同比增長24.4%，8月初南方地區(qū)有裝置停產(chǎn)檢修，市場供應(yīng)量下降，原材料液氯市場震蕩運行，甘油市場價格上漲，丙烯市場總體平穩(wěn)，環(huán)氧氯丙烷成本壓力較大，對產(chǎn)品價格有一定支撐作用，9月份以來華東地區(qū)環(huán)氧氯丙烷企業(yè)受能耗雙控影響，主流企業(yè)停車，市場供應(yīng)下降明顯，且有部分環(huán)氧氯丙烷企業(yè)陸續(xù)有檢修計劃，市場價格大幅上漲。

2、下游結(jié)構(gòu)

涂料、電子電器及復(fù)合材料為我國環(huán)氧樹脂主要應(yīng)用領(lǐng)域。環(huán)氧樹脂具有力學(xué)性能高，內(nèi)聚力強、分子結(jié)構(gòu)致密；粘接性能優(yōu)異；固化收縮率小（產(chǎn)品尺寸穩(wěn)定、內(nèi)應(yīng)力小、不易開裂）；絕緣性好；防腐性好；穩(wěn)定性好；耐熱性好（可達200°C或更高）等特點，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。從下游消費結(jié)構(gòu)看，我國環(huán)氧樹脂在涂料、電子電器、復(fù)合材料和膠黏劑及其他等領(lǐng)域的應(yīng)用占比分別為37.9%、31.9%、19.9%和10.4%。

二、環(huán)氧樹脂市場現(xiàn)狀

1、產(chǎn)量

國內(nèi)環(huán)氧樹脂行業(yè)產(chǎn)能基本平穩(wěn)，區(qū)域集中度高。2020年國內(nèi)環(huán)氧樹脂總產(chǎn)能221萬噸/年，產(chǎn)量128.6萬噸，同比分別增長7.8%、14.8%，產(chǎn)能利用率58.2%，2021年1-8月，國內(nèi)環(huán)氧樹脂產(chǎn)量97.8萬噸，同比2020年同期大幅增長21.3%。2020 年全球環(huán)氧樹脂總產(chǎn)能約478萬噸/年，產(chǎn)量約320 萬噸，我國是全球最大的環(huán)氧樹脂供應(yīng)國，國內(nèi)產(chǎn)能產(chǎn)量全球占比分別為46.3%、40.3%。

2、消費狀況

國內(nèi)環(huán)氧樹脂需求持續(xù)增長，高端產(chǎn)品需求量大且進口依賴度高。2020年國內(nèi)環(huán)氧樹脂表觀消費量為164.35萬噸，同比增長20.8%，，盡管遭受新冠肺炎疫情影響，但下游風(fēng)電行業(yè)持續(xù)發(fā)力，風(fēng)電葉片大量使用環(huán)氧樹脂，發(fā)電機也有部分使用環(huán)氧樹脂，以及電子電器等行業(yè)需求旺盛，帶動環(huán)氧樹脂需求大幅增長。

3、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

我國環(huán)氧樹脂產(chǎn)能主要分布在江蘇、安徽黃山、山東、廣東等區(qū)域，其中江蘇大型裝置較為集中，產(chǎn)能占比約50%，我國液體環(huán)氧樹脂主要集中在江蘇，固體環(huán)氧樹脂主要集中在安徽黃山。

三、環(huán)氧樹脂競爭格局

1、競爭梯隊

目前國內(nèi)環(huán)氧樹脂供給商主要可分為三種，分別是外資企業(yè)、內(nèi)資中高端企業(yè)和內(nèi)資小企業(yè)，就市場結(jié)構(gòu)而言，目前國內(nèi)環(huán)氧樹脂中高端市場主要被外資企業(yè)占據(jù)，內(nèi)資企業(yè)市占率有所提高。我國環(huán)氧樹脂生產(chǎn)起步較晚，相較于國外先進企業(yè)，技術(shù)成熟度相差太大，產(chǎn)品質(zhì)量仍無法相比，這些外資企業(yè)（包括中國港臺）主要有宏昌電子、臺灣南亞（昆山）等，合計產(chǎn)能國內(nèi)占比近40%。中高端內(nèi)資企業(yè)包括巴陵石化、藍星化工農(nóng)等，這些企業(yè)或通過自主研發(fā)或從國外購買技術(shù)，經(jīng)過多年發(fā)展，目前也具有較高的市場占有率。

2、產(chǎn)能格局

國內(nèi)環(huán)氧樹脂行業(yè)集中度不斷提高，龍頭企業(yè)擴產(chǎn)有助競爭格局向好。我國環(huán)氧樹脂生產(chǎn)企業(yè)眾多，近幾年隨著安全環(huán)保政策趨嚴(yán)，供給側(cè)改革不斷推進，行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能近30萬噸/年，供給增長受到較大限制，CR6產(chǎn)能占比提高至約51.9%。目前國內(nèi)環(huán)氧樹脂在建產(chǎn)能約37萬噸/年，擴產(chǎn)主要來自龍頭企業(yè)，而規(guī)模低于2萬噸/年的小產(chǎn)能合計22.3萬噸/年，或?qū)⒃谖磥硎袌龈偁幹兄鸩奖惶蕴袠I(yè)集中度有望進一步提高。

       四、環(huán)氧樹脂發(fā)展趨勢

1、短期價格持續(xù)上漲

環(huán)氧樹脂價格持續(xù)上漲，盈利水平提升，未來價格有望進一步上漲。2020年初全球遭受新冠肺炎疫情以來，環(huán)氧樹脂價格波動較大但總體上漲，當(dāng)前環(huán)氧樹脂（E51）市場價3.8萬元/噸，同比上漲83%，2021年9月初以來，核心原材料環(huán)氧氯丙烷價格大幅上漲，成本端支撐性強，環(huán)氧樹脂產(chǎn)能較為集中的省份實施能耗雙控，供給端受到較大影響，產(chǎn)品價格大幅上漲，盈利水平持續(xù)提升。截至2021年8月，環(huán)氧樹脂社會庫存3.2萬噸，環(huán)比下降8.6%，處于近年來庫存低位，隨著金九銀十需求旺季來臨，預(yù)計行業(yè)供需關(guān)系將趨緊，產(chǎn)品價格有望進一步上漲。

2、風(fēng)電發(fā)展提升環(huán)氧樹脂需求

碳達峰、碳中和背景下，風(fēng)電行業(yè)發(fā)展將大幅拉動環(huán)氧樹脂需求增長。風(fēng)電葉片主要組成部分為環(huán)氧樹脂和玻璃纖維的復(fù)合材料，1GW風(fēng)電葉片消耗約6000噸配方料和700噸結(jié)構(gòu)膠，1噸配方料中含65%的純環(huán)氧樹脂，1噸結(jié)構(gòu)膠按照消耗50%純環(huán)氧樹脂計算，1GW風(fēng)電葉片需要消耗4250噸環(huán)氧樹脂。根據(jù)國際可再生能源署和國際能源署等機構(gòu)的研究，實現(xiàn)溫控2°C目標(biāo)，則全球每年至少需要新增180GW風(fēng)電，如果想在2050年實現(xiàn)凈零排放，則每年需新增280GW風(fēng)電裝機容量，將大幅提升環(huán)氧樹脂需求空間。