繼2月25日國務(wù)院常務(wù)會議提出多項措施加大對中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)金融支持后，央行時隔一天落地具體部署措施。

2月26日，央行召開電視電話會議，部署金融支持中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作，央行黨委委員、副行長劉國強(qiáng)講話。會議認(rèn)為，當(dāng)前疫情防控正處在最吃勁的關(guān)鍵階段，支持配合統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展是金融系統(tǒng)當(dāng)前的頭等大事，央行將認(rèn)真貫徹穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度的要求，為企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供低成本、普惠性的資金支持，切實(shí)解決企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)面臨的債務(wù)償還、資金周轉(zhuǎn)和擴(kuò)大融資等迫切問題。

此次會議，央行再推支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)新舉措，具體有以下三方面：

1、在前期已經(jīng)設(shè)立3000億元疫情防控專項再貸款的基礎(chǔ)上，增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元。其中，支農(nóng)、支小再貸款額度分別為1000億元、3000億元，再貼現(xiàn)額度1000億元。

2、下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點(diǎn)至2.5%。

3、2020年6月底前，對地方法人銀行新發(fā)放不高于LPR加50個基點(diǎn)的普惠型小微企業(yè)貸款，允許等額申請再貸款資金。

支農(nóng)支小再貸款此前多是地方中小銀行向央行申請，央行此次加大再貸款再貼現(xiàn)投放力度，旨在為地方中小銀行提供充足的資金支持，引導(dǎo)銀行加大對當(dāng)?shù)刂行∥⑵髽I(yè)的信貸支持力度。

此外，對全國性商業(yè)銀行和政策性銀行，25日的國常會同樣提出了相應(yīng)的信貸投放要求，國有大型銀行上半年普惠型小微企業(yè)貸款余額同比增速要力爭不低于30%（此前目標(biāo)是2020年全年同比增速不低于20%）；政策性銀行將增加3500億元專項信貸額度，以優(yōu)惠利率向民營、中小微企業(yè)發(fā)放。

防疫專項再貸款流程簡化 銀行先貸后借

2月初，央行設(shè)立3000億疫情防控專項再貸款，按照要求，專項再貸款只適用于銀行向名單內(nèi)企業(yè)發(fā)放，而名單的制定則分為兩大類，一是由發(fā)改委、工信部等部委確定的全國性企業(yè)名單，另一類則是由湖北、浙江、廣東等10省份確定的地方性企業(yè)名單。

截至2月20日，發(fā)改委、工信部確定全國性重點(diǎn)企業(yè)876家，10個重點(diǎn)省市省級政府確定地方性重點(diǎn)企業(yè)共1082家。不過，這一名單也在不斷更新調(diào)整中，核心原則支持銀行向重點(diǎn)醫(yī)療防控物資和生活必需品生產(chǎn)、運(yùn)輸和銷售的重點(diǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款。

按照規(guī)定，3家政策性金融機(jī)構(gòu)、工農(nóng)中建交和郵儲銀行共計9家全國性大型銀行，以及10個重點(diǎn)省市特定地方法人銀行才能申請專項再貸款。一央行地方分支機(jī)構(gòu)人士對證券時報記者透露，不同于以往再貸款的申請流程，此次銀行申請專項再貸款的流程是先貸后借，即銀行先向名單內(nèi)企業(yè)發(fā)放貸款，再向央行保賬申請專項再貸款。這一流程的調(diào)整也是考慮到疫情防控相關(guān)企業(yè)的資金需求通常較為急迫，可以提高專項再貸款的投放效率。

專項再貸款的利率和銀行以此向企業(yè)發(fā)放的利率都非常低。按照規(guī)定，運(yùn)用專項再貸款資金發(fā)放貸款的利率不能超過最近一次公布的一年期貸款市場報價利率（LPR）減100個基點(diǎn)，中央財政按企業(yè)實(shí)際獲得的貸款利率貼息50%，確保企業(yè)實(shí)際融資成本降至1.6%以下。

上述央行地方分支機(jī)構(gòu)人士對記者透露，2月20號前，其所在地區(qū)銀行通過專項再貸款向企業(yè)發(fā)放貸款所執(zhí)行的利率區(qū)間為1.65%-3.15%，2月20日后則為1.55%-2.55%。

此外，為擴(kuò)大專項再貸款投放力度，六大國有銀行近日也被允許通過專項再貸款向10個省市的地方性名單內(nèi)企業(yè)投放信貸。按照此前規(guī)定，9家全國性銀行重點(diǎn)向全國性名單內(nèi)的企業(yè)發(fā)放貸款。不過，從專項再貸款目前的實(shí)際使用規(guī)模看，尚不足千億。

5000億再貸款再貼現(xiàn)支持中小銀行信貸投放

隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和修復(fù)宏觀經(jīng)濟(jì)的緊迫性日益凸顯，金融除了要保障疫情防控相關(guān)企業(yè)的融資需求外，支持中小微企業(yè)盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)也提上日程，央行最新推出的三項舉措全是針對這一訴求。

央行最新推出的貨幣政策措施從數(shù)量和價格兩方面向小微、三農(nóng)特定領(lǐng)域精準(zhǔn)滴灌。數(shù)量上，增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元。價格上，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點(diǎn)至2.5%。

在資金用途方面，央行強(qiáng)調(diào)，再貸款再貼現(xiàn)資金要向重點(diǎn)領(lǐng)域、行業(yè)和地區(qū)傾斜，在現(xiàn)有支持領(lǐng)域基礎(chǔ)上，重點(diǎn)支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)、脫貧攻堅、春耕備耕、禽畜養(yǎng)殖、外貿(mào)行業(yè)等資金需求，并加大對受疫情影響較大的旅游娛樂、住宿餐飲、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，以及對防疫重點(diǎn)地區(qū)的支持力度。

民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的效果正逐步顯現(xiàn)。通過增加再貸款、再貼現(xiàn)，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，可以直接增加中小銀行低成本資金來源，提高中小銀行對中小微企業(yè)的信貸投放能力。

因自身抗風(fēng)險能力本就弱，此次疫情對小微企業(yè)和個體工商戶的沖擊較大，這類群體的融資需求也會隨之發(fā)生變化。

銀保監(jiān)會普惠金融部主任李均鋒分析認(rèn)為，受疫情影響，中小微企業(yè)的信貸需求會有三方面變化：

一是應(yīng)急融資需求增加，只要在疫情之前是正常經(jīng)營的企業(yè)，有這種應(yīng)急融資需求，銀行是可以滿足的；

二是隨著很多小微企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，資金需求會有所增加，3-4月份小微企業(yè)和個體工商戶的信貸需求預(yù)計會有補(bǔ)償性的恢復(fù)；

三是已有貸款到期后，企業(yè)有續(xù)貸、展期的需求。

可以看出，央行增加再貸款再貼現(xiàn)投放規(guī)模并“降息”，主要是解決上述中小微企業(yè)的第一、二條信貸需求，為有新增貸款需求的企業(yè)提供低成本資金。

那么，對于上述第三條信貸需求變化，又有何應(yīng)對措施？對此，李均鋒表示，銀保監(jiān)會引導(dǎo)銀行對已有貸款適當(dāng)續(xù)貸、展期，對于到期貸款簡化手續(xù)繼續(xù)辦理續(xù)貸，也可以延期還款，對全國大部分地區(qū)2020年6月底之前到期的貸款，銀行可以根據(jù)企業(yè)申請予以適當(dāng)延期還款，6月底之前逾期還款的貸款不計罰息和不良貸款記錄，延期還款期間所產(chǎn)生的利息則由企業(yè)和銀行自主協(xié)商決定。

銀保監(jiān)會首席風(fēng)險官、新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企強(qiáng)調(diào)，銀保監(jiān)會鼓勵銀行對疫情受困企業(yè)的貸款進(jìn)行階段性的延期還本付息，但這項政策是有條件的：

一是能夠延期還本付息的企業(yè)必須是確實(shí)受疫情影響導(dǎo)致階段性經(jīng)營困難；

二是企業(yè)要主動向銀行提出延期還款付息申請，再由銀行和企業(yè)雙方自主協(xié)商確定；

三是延期還款有一定期限，對2020年6月底以前到期的貸款，若受疫情影響可能需要延期還款或續(xù)貸的，銀行可以給予適當(dāng)安排；

四是疫情過后，企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營一段時間后，若仍不能按期還款付息，則相關(guān)貸款要按照資產(chǎn)分類原則該計入逾期計入逾期，該納入不良就要納入不良。

央行新措施實(shí)際效果有待觀察

央行新推出的舉措旨在統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，切實(shí)解決企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)迫切問題，但實(shí)際效果如何則有待觀察。

天風(fēng)證券首席固定收益分析師孫彬彬表示，自從2014年3月創(chuàng)設(shè)支小再貸款以來，央行已經(jīng)多次增加了再貸款、再貼現(xiàn)額度，不過，本次增加的5000億總額度為近年來最大。與以往不同的是，本次央行還額外提出“對地方法人銀行新發(fā)放不高于LPR加50個基點(diǎn)的普惠型小微企業(yè)貸款，允許等額申請再貸款資金”。

“2019年底的普惠型小微企業(yè)貸款利率為6.75%，而同期LPR為4.15%，兩者相差260BP。如果按最新要求點(diǎn)差壓縮至50BP，就算支農(nóng)、支小再貸款利率降低0.25個百分點(diǎn)，實(shí)際上也還是會顯著地壓縮中小銀行利潤。”孫彬彬稱，因此，如果沒有央行對中小銀行負(fù)債端進(jìn)行額外呵護(hù)（如降準(zhǔn)或降低存款基準(zhǔn)利率等），中小銀行本身可能并沒有很強(qiáng)動力運(yùn)用新增再貼現(xiàn)、再貸款去服務(wù)中小微企。

孫彬彬認(rèn)為，考慮到中小銀行此前所面臨的流動性壓力和當(dāng)前的疫情沖擊，自然無法離開對于央行的依賴，大概率還是需要央行進(jìn)行流動性的支持，進(jìn)一步降準(zhǔn)（包括定向降準(zhǔn)）的可能性在上升，預(yù)計年內(nèi)應(yīng)該至少還有兩次降準(zhǔn)。同時，降成本也離不開央行引導(dǎo)，未來包括MLF利率在內(nèi)的政策利率仍有調(diào)降可能。

中信證券研究所副所長明明稱，2020年貨幣政策首要目標(biāo)還在于降成本，但降息需視實(shí)際利率情況而定、降準(zhǔn)空間有限，仍然繼續(xù)推動利率市場化來降成本。總體而言，貨幣政策寬松的方向是確定的。