目前，我國氧化鋁行業(yè)正面臨著尷尬現(xiàn)狀，前有產(chǎn)能過剩壓制，后有電解鋁需求4500萬噸的“天花板”限制，還將面臨原料端高度依賴進口，生產(chǎn)成本相對較高，赤泥的綜合循環(huán)利用迫在眉睫等一系列問題。

       電解鋁產(chǎn)能天花板下的“過剩危機”

       從一系列數(shù)據(jù)看，我國氧化鋁行業(yè)將面臨嚴峻的“產(chǎn)能過剩”危機。
產(chǎn)量方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年中國氧化鋁產(chǎn)量8186.2萬噸，同比增長5.6%。其中，2022年山東產(chǎn)量為2785.22萬噸、山西產(chǎn)量2045.34萬噸、廣西產(chǎn)量1279.28萬噸和河南產(chǎn)量1018.86萬噸，產(chǎn)量分別同比增長1.32%、4.38%、12.87%和-1.12%。

       需求及產(chǎn)能方面，我國95%的氧化鋁用于電解鋁的生產(chǎn)，其余5%則用于陶瓷生產(chǎn)、強化玻璃、化學媒介物等非冶金用途。因此，電解鋁的產(chǎn)量對氧化鋁的需求量起到?jīng)Q定性作用。近年來，由于供給側結構性改革，構筑電解鋁合規(guī)產(chǎn)能“天花板”，意味著我國氧化鋁未來數(shù)年需求也將被壓制在電解鋁產(chǎn)能“天花板”之下。
       在碳中和趨勢的引導下，全球電解鋁產(chǎn)能增速出現(xiàn)明顯放緩，整體產(chǎn)量保持穩(wěn)定。隨著我國電解鋁4500萬噸產(chǎn)能天花板的到達，違規(guī)產(chǎn)能相繼關停，行業(yè)擴張?zhí)幪幨艿匠钢猓瑢ρ趸X的需求也逐步逼近理論上限。2022年11月，工信部等三部門印發(fā)《有色金屬行業(yè)碳達峰實施方案》，明確提出要鞏固化解電解鋁過剩產(chǎn)能成果。堅持電解鋁產(chǎn)能總量約束，嚴格執(zhí)行產(chǎn)能置換辦法，研究差異化電解鋁產(chǎn)能減量置換政策，將嚴控電解鋁新增產(chǎn)能納入中央生態(tài)環(huán)境保護督察重要內(nèi)容，防范氧化鋁等冶煉產(chǎn)能盲目擴張，推動電解鋁等行業(yè)改造升級。完善階梯電價等綠色電價政策，引導電解鋁等主要行業(yè)節(jié)能減排，加速低效產(chǎn)能退出。
       據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年國內(nèi)新投氧化鋁產(chǎn)能達到了1030萬噸，截至2022年12月，除去已經(jīng)停減產(chǎn)暫無復產(chǎn)計劃的產(chǎn)能，國內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能達9,675萬噸。而我國電解鋁建成產(chǎn)能為4526萬噸(含已建成未投產(chǎn)產(chǎn)能)，運行產(chǎn)能為4043萬噸，即便按照電解鋁4500萬噸的年產(chǎn)能天花板進行測算，對應氧化鋁需求量為8730萬噸，當前氧化鋁建成產(chǎn)能仍然顯著過剩。再加之行業(yè)內(nèi)不斷新建產(chǎn)能，使得矛盾不斷加劇，氧化鋁價格上漲受到抑制，而價格壓制下行業(yè)利潤空間也較為有限，產(chǎn)能過度投資或危及產(chǎn)業(yè)健康長久發(fā)展。在自身產(chǎn)能過剩與需求端產(chǎn)能天花板的雙重夾擊之下，氧化鋁行業(yè)陷入困局之中，未來需高度關注產(chǎn)業(yè)政策的變化。

       核心資源端，鋁土礦儲量難以為繼

       我們知道，鋁土礦是生產(chǎn)氧化鋁的原材料。

       然而，我國鋁土礦資源儲量并不豐富且稟賦不佳。根據(jù)國土資源部公布的全國鋁土礦儲量數(shù)據(jù)，截至2019年底中國鋁土礦查明基礎儲量9.8億噸，僅占全球儲量的4%，主體為沉積型鋁土礦床，98%以上為一水硬鋁石，屬于高鋁、高硅、低鐵、難溶礦石。

       我國鋁土礦查明資源儲量分布于19個省（區(qū)），資源分布比較集中的有山西、廣西、貴州、河南、重慶以及云南，前4個省區(qū)的鋁土礦資源儲量占全國的90%以上。

       但是，河南、山西和貴州的鋁土礦儲量逐年減少，主要的原因是過去的過度開采對鋁土礦造成了不可逆的破壞，使得這些地區(qū)的鋁土礦品位不斷下降，導致鋁土礦資源受到嚴重制約。而廣西等西南地區(qū)鋁土礦資源較為豐富且品位較高，儲量相對豐富。
       相對全球而言，我國鋁土礦資源較為匱乏，鋁土礦資源保障程度低，可開發(fā)利用的后備資源嚴重不足，對外依存度大。中國鋁土礦進口來源國主要是幾內(nèi)亞、澳大利亞和印尼，近幾年幾內(nèi)亞進口占比已經(jīng)超過一半，是中國鋁土礦最大供應國。

       如此高度集中的進口來源地使得我們的鋁土礦進口貿(mào)易風險較大，出現(xiàn)任何不穩(wěn)定的因素時，因缺乏可供選擇的替代方案，將會嚴重影響到我們的氧化鋁生產(chǎn)。

        赤泥污染，綜合利用迫在眉睫

       赤泥是氧化鋁生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的強堿性固體廢渣，含大量氧化鐵，顯紅色。中國作為氧化鋁生產(chǎn)大國，根據(jù)國家統(tǒng)計局等相關資料顯示，自2017年起，我國每年產(chǎn)生的赤泥均超過1億t。

       但是，目前赤泥的綜合利用率不足10%，大量的赤泥需要采用筑壩堆存的方式進行處置。這不僅使得大量鐵金屬資源無法正確利用和無端流失，也使得堆放的土地資源被浪費，并且赤泥為堿性物質(zhì)，隨著雨水的沖淋，赤泥中的堿會被溶出，易污染地表水和地下水，影響環(huán)境。

       從上表可以看出歷史上的赤泥泄露事件都給環(huán)境帶來了深重的災難，以匈牙利赤泥泄露事件為首，赤泥所到之處都可能帶來生物的滅絕和生態(tài)的災難，同時也導致氧化鋁廠無法正常生產(chǎn)，嚴重影響市場供應。因此，解決氧化鋁生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的赤泥問題是氧化鋁產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展所必須攻克的一個難關。

       小結

       目前來看，我國氧化鋁需求量受制于電解鋁產(chǎn)能的現(xiàn)狀不會改變。從我國鋁產(chǎn)業(yè)的終端需求來看，建筑、機械、交運、電力等多個領域是市場傳統(tǒng)焦點。近年來，我國房地產(chǎn)行業(yè)的整體低迷，使得以鋁為代表的資源品終端需求增長乏力，新能源汽車以及光伏的發(fā)展或成為未來數(shù)年的需求增長的新動力。雖然還是較難完全彌補房地產(chǎn)低迷帶來的需求缺口，但是鋁行業(yè)需求結構改變對氧化鋁產(chǎn)業(yè)走出困局仍有積極作用。

       參考來源：

       [1]產(chǎn)能天花板下的氧化鋁相對過剩危機. 信達期貨研究所

       [2]數(shù)據(jù)解讀：2022年中國氧化鋁年度產(chǎn)能及產(chǎn)量.SMM上海有色網(wǎng)

       [3]我國氧化鋁產(chǎn)能過剩格局加劇.期貨日報

       [4]產(chǎn)能過剩+下游消費需求限制 氧化鋁陷前后夾擊困局.中國有色金屬報