國內(nèi)加工貿(mào)易(進(jìn)口氧化鋁、出口鋁錠)的政策自8月22日起被取消，不再發(fā)放新的手冊(cè)，已有手冊(cè)繼續(xù)執(zhí)行，并享受原有優(yōu)惠政策。問題是，國內(nèi)鋁錠出口會(huì)壓縮到什么程度？滬倫比價(jià)能否快速下降？氧化鋁價(jià)格會(huì)不會(huì)快速回落？
　　對(duì)于取消氧化鋁加工貿(mào)易，鋁廠可謂是“早有準(zhǔn)備”。并且鋁廠目前還有部分加工手冊(cè)，因此出口還沒有被完全“卡死”，出口量不會(huì)有太大幅度縮減。這也意味著國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)量增加需要一個(gè)時(shí)間過程，滬倫鋁比價(jià)還不太會(huì)快速回落。
　　首先，出口量和貿(mào)易條件(滬倫比價(jià))一段時(shí)間內(nèi)失去彈性。實(shí)際上，兩個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性已大大減弱。即使在正常條件下，出口量和比價(jià)的關(guān)系并不像邏輯上那么契合。比價(jià)和出口量的互動(dòng)關(guān)系往往有一定時(shí)間滯后。原因在于以下三點(diǎn):其一，與鋁錠出口的點(diǎn)價(jià)方式有關(guān)。鋁廠可以在價(jià)格合適時(shí)對(duì)長期合同進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，一般情況下為2－3個(gè)月。如2005年第二季度，鋁錠出口的條件并不好，但出口量仍然很大。其二，出口量的變化通過對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)量的調(diào)劑進(jìn)而影響到絕對(duì)價(jià)格和相對(duì)比價(jià)，也需要一定時(shí)間。其三，取消加工貿(mào)易之后，鋁錠出口和貿(mào)易條件的關(guān)聯(lián)程度已大大減弱，下半年的出口可能主要來自于以下兩種情況。第一，已經(jīng)簽訂合同，又不能取消或補(bǔ)償金過高，因此不得不進(jìn)行出口。第二，鋁廠還沒有一般貿(mào)易權(quán)，加之進(jìn)口氧化鋁價(jià)格相對(duì)較低，較之購買港口高價(jià)現(xiàn)貨氧化鋁，更愿意繼續(xù)加工貿(mào)易方式出口鋁錠。
　　其次，下半年出口和比價(jià)預(yù)期不定。可以想象，目前鋁廠所持有的加工手冊(cè)中鋁錠出口量就是未來半年到一年時(shí)間內(nèi)國內(nèi)鋁錠的出口量(假設(shè)比價(jià)沒有回落到7.7之下)。然而我們無從對(duì)目前鋁廠所持有的加工手冊(cè)進(jìn)行定量估計(jì)。
　　但是根據(jù)貿(mào)易條件并不利于出口來看，可以用近似或略低于之前報(bào)告所提到的出口的“基礎(chǔ)水平”來估計(jì)。
　　在近兩年國內(nèi)鋁出口中，有一個(gè)明顯的特征，2002－2004年的鋁錠出口中，無論出口條件如何，出口量始終在某一穩(wěn)定水平之上，我們將此稱為出口的“基礎(chǔ)水平”。如在2003年和2004年3、4月，出口貿(mào)易條件對(duì)出口并不是很有利，但出口量仍然在6－7萬噸水平，這可能與進(jìn)料加工方式出口鋁錠有關(guān)，加工貿(mào)易出口鋁錠往往以長期合同的方式(一般為1年)進(jìn)行。
　　在出口貿(mào)易條件不利情況下，出口得以進(jìn)行，使得國內(nèi)外比價(jià)可以在相當(dāng)長時(shí)間處于一般貿(mào)易出口比價(jià)條件之上。這和一年多以來國內(nèi)銅市場(chǎng)有幾分相似。國內(nèi)銅價(jià)能夠長時(shí)間處于倒掛，一個(gè)很重要的原因就是，在倒掛情況下，仍有大量銅進(jìn)口到國內(nèi)。非市場(chǎng)原因形成的鋁錠出口同樣可以延緩國內(nèi)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)和比價(jià)的調(diào)整周期。
　　最后，氧化鋁價(jià)格不會(huì)快速回落。根據(jù)以上分析，下半年仍將有相當(dāng)數(shù)量的一般貿(mào)易方式的氧化鋁進(jìn)口，另一方面，即使這一部分有大幅度降低，國內(nèi)氧化鋁采購模式(現(xiàn)貨居多)下，并不能有效緩解氧化鋁價(jià)格企高的局面。
　　最為重要的是，現(xiàn)貨氧化鋁企高主要是由電解鋁產(chǎn)量水平造成的，在這種產(chǎn)量水平下，氧化鋁現(xiàn)貨需求應(yīng)比較穩(wěn)定。如果鋁價(jià)長期處于較低水平，或者出現(xiàn)較大幅度下跌，那么氧化鋁市場(chǎng)也會(huì)受到壓力，但是這種情況下造成的氧化鋁價(jià)格被動(dòng)下跌，可能幅度有限，對(duì)鋁廠利潤的貢獻(xiàn)也有限。