Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2024年3月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16617元/噸，較2月下降47元/噸。與上海鋼聯(lián)3月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)19197元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2580元/噸。成本下降疊加鋁價(jià)上漲，電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比提高423元/噸，但個(gè)別省份仍維持理論虧損。

從本月電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來(lái)看，電力成本是本月成本下降的主要因素，氧化鋁成本和和陽(yáng)極成本環(huán)比變動(dòng)不大。

電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

動(dòng)力煤價(jià)格下降帶動(dòng)自備電成本下移

3月動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)緩慢回落走勢(shì)。正月十五過(guò)后，礦區(qū)基本全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭供應(yīng)回升至高位，隨著氣溫逐步轉(zhuǎn)暖，供暖結(jié)束后電廠日耗持續(xù)回落，而非電用煤需求無(wú)明顯提升，需求端步入季節(jié)性用煤淡季，市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)下行。

據(jù)Mysteel調(diào)研，港口價(jià)較上月下降60-下降95元/噸；產(chǎn)地方面，下游需求整體低迷，加之港口市場(chǎng)下行，站臺(tái)發(fā)運(yùn)出現(xiàn)倒掛情況，陜西地區(qū)環(huán)比下降70至下降150元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比持平至下降246元/噸。新疆地區(qū)環(huán)比下持平至下降74元/噸。

據(jù)Mysteel煤礦開(kāi)工數(shù)據(jù)顯示，截止3月29日，全國(guó)426家煤礦開(kāi)工率為95.2%，較2月底提高12.4%。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止3月29日全國(guó)267家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4345.2萬(wàn)噸，日耗215.5萬(wàn)噸，可用天數(shù)20.2天，可用天數(shù)較2月底提高0.5天。

國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

坑口價(jià)下跌為主，從Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示3月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.007元/度至0.385元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本下降94.5元/噸。冶煉廠自備電價(jià)近幾個(gè)月維持窄幅波動(dòng)，本月環(huán)比降幅為自去年8月后的最大變動(dòng)，但從整體自備電價(jià)的季節(jié)性波動(dòng)情況來(lái)看，波動(dòng)幅度仍有限。

展望4月，現(xiàn)階段正處用煤淡季，電廠日耗持續(xù)回落，與此同時(shí)，電廠即將分段進(jìn)行機(jī)組檢修，雖4月有大秦線春檢開(kāi)啟，但市場(chǎng)煤炭供應(yīng)仍保持充裕，加上新能源電力供應(yīng)將季節(jié)性增加，預(yù)計(jì)煤價(jià)將延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)，帶動(dòng)電解鋁廠自備電價(jià)維持下降趨勢(shì)。

枯水期未結(jié)束 外購(gòu)電成本變化不大

外購(gòu)電方面，電力價(jià)格市場(chǎng)化交易影響下，3月各地電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比窄幅上漲0.002元/度至0.496元/度，連續(xù)三個(gè)月變動(dòng)有限，后續(xù)關(guān)注水電價(jià)格季節(jié)性調(diào)整情況。

電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖（元/度）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

綜合測(cè)算，3月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價(jià)格為0.429元/度，環(huán)比下降0.003元/度。

展望4月，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格及外購(gòu)電價(jià)共同帶動(dòng)電解鋁冶煉廠電力成本維持下降趨勢(shì)。

南北方氧化鋁價(jià)格走勢(shì)分化  西南電解鋁冶煉廠成本壓力凸顯

2024年3月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格小幅下行，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為3333元/噸，較上月下跌32元/噸，環(huán)比下跌0.95%。

3月晉豫地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)通過(guò)補(bǔ)充進(jìn)口礦、增加外采量或使用低品位礦石陸續(xù)實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增加預(yù)期情況下，部分貿(mào)易商主動(dòng)貼水銷(xiāo)售意愿較強(qiáng)，加之下游整體壓價(jià)采購(gòu)情緒升溫，北方市場(chǎng)不斷曝出低價(jià)成交，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。南方雖然部分氧化鋁產(chǎn)能恢復(fù)，但目前多以長(zhǎng)單交付為主，且臨近月末桂黔地區(qū)個(gè)別企業(yè)因突發(fā)事件停產(chǎn)或計(jì)劃內(nèi)停爐檢修，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨持續(xù)處于偏緊狀態(tài)。3月電解鋁成本核算周期內(nèi)，南北方氧化鋁價(jià)格表現(xiàn)不一，北方氧化鋁價(jià)格漲跌不一、西南氧化鋁價(jià)格上漲，帶動(dòng)電解鋁冶煉成本南北分化。

上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

展望4月，供應(yīng)方面，隨著進(jìn)口礦保供能力提升及國(guó)內(nèi)礦山復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，4月北方部分氧化鋁企業(yè)存提產(chǎn)可能；相比之下南方氧化鋁產(chǎn)能提升較為有限，據(jù)了解廣西某企業(yè)將視礦石儲(chǔ)備情況逐步提升產(chǎn)能，預(yù)估涉及產(chǎn)能50萬(wàn)噸/年，另外龍州某氧化鋁企業(yè)礦石供應(yīng)問(wèn)題仍未得到有效解決，4月大概率維持半產(chǎn)，疊加4月云南電解鋁產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)南方氧化鋁價(jià)格仍比北方堅(jiān)挺。整體價(jià)格預(yù)計(jì)窄幅下降，帶動(dòng)電解鋁成本持續(xù)下降，但南北方冶煉利潤(rùn)仍有所分化。

預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格持續(xù)平穩(wěn)

預(yù)焙陽(yáng)極原材料市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，成本端支撐向好，但整體力度依舊有限，3月市場(chǎng)價(jià)格低位持穩(wěn)，山東大型電解鋁企業(yè)3月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格環(huán)比上月繼續(xù)持平，執(zhí)行現(xiàn)匯價(jià)格3878元/噸，承兌價(jià)格為3907元/噸。

上海鋼聯(lián)分地區(qū)預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格走勢(shì)圖

據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)4月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格為3878元/噸，環(huán)比3月價(jià)格持平，本輪價(jià)格調(diào)漲再次擱淺，部分預(yù)焙陽(yáng)極企業(yè)成本倒掛，行業(yè)盈利能力繼續(xù)受限。而原材料方面，4月預(yù)計(jì)石油焦市場(chǎng)價(jià)格守穩(wěn)為主、煤瀝青價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，山東某企業(yè)改擴(kuò)建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中，將在9月逐步達(dá)產(chǎn)。

電解鋁各成本項(xiàng)占比持平

綜上，3月份電解鋁各成本項(xiàng)中，氧化鋁成本比重為38%、陽(yáng)極成本比重為13%、電力成本比重為35%，環(huán)比均持平。

電解鋁成本項(xiàng)占比對(duì)比（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

冶煉廠理論盈利比重?cái)U(kuò)大 但個(gè)別省份仍存理論虧損

在3月電解鋁冶煉廠成本核算周期內(nèi)，從Mysteel氧化鋁價(jià)格變化來(lái)看，貴州、廣西地區(qū)氧化鋁價(jià)格漲幅收窄至0.78%左右，但相較于北方氧化鋁價(jià)環(huán)比上漲0.3%至下降0.66%的趨勢(shì)仍給西南地區(qū)冶煉廠帶來(lái)了一定成本壓力；疊加動(dòng)力煤價(jià)格下降為自備電廠的冶煉廠帶來(lái)了相對(duì)優(yōu)勢(shì)，西南地區(qū)非自備電的冶煉廠在全國(guó)來(lái)看仍維持成本偏高水平，加權(quán)來(lái)看，本月成本最高的省份仍為貴州、四川、廣西，其中因氧化鋁價(jià)格上漲、四川地區(qū)冶煉廠利潤(rùn)較廣西明顯走弱，貴州個(gè)別企業(yè)維持虧損態(tài)勢(shì)。

3月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸）

而北方地區(qū)冶煉廠在氧化鋁價(jià)格下跌（或集團(tuán)自備氧化鋁廠）及動(dòng)力煤價(jià)格下跌帶動(dòng)下，仍維持相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)，成本兩端差值為5113元/噸。

成本下降疊加鋁價(jià)上漲，3月電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比提高423元/噸，部分省份的企業(yè)維持理論虧損，個(gè)別企業(yè)為本月首次出現(xiàn)理論虧損。據(jù)Mysteel測(cè)算，按完全成本計(jì)，3月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為96.8%，較上月提高1.7個(gè)百分點(diǎn)；按現(xiàn)金成本計(jì)，3月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利。

3月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

3月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對(duì)比（元/噸，萬(wàn)噸/年）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

下月成本預(yù)測(cè)

展望2024年4月，氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)整體為下降趨勢(shì)，動(dòng)力煤價(jià)格也將偏弱運(yùn)行，外購(gòu)電方面距離豐水期仍有時(shí)日預(yù)計(jì)下月變動(dòng)有限，陽(yáng)極價(jià)格持平，預(yù)計(jì)電解鋁冶煉成本維持下降趨勢(shì)。