一、市場價格回顧

       1.1 國產市場價格回顧

       2023年8月國內氧化鋁現貨價格反彈明顯，氧化鋁加權月均價為2900元/噸，較上月上漲65元/噸，環比上漲2.29%。本月云南電解鋁超預期復產，新投及復產規模達到約220萬噸/年，需求大規模復蘇提振現貨市場，南方下游維持剛需采購，而北方下游鋁廠利用運費低廉時期保持較高的采購活躍度，南北方成交基本保持現貨升水格局。而從供應端來看，受礦石供應緊張及成本上移等影響，山西氧化鋁復產、山東及廣西新投進度尚不及預期，疊加本月中下旬部分氧化鋁企業集中檢修，階段性的供應收縮導致市場可流通現貨持續偏緊，氧化鋁價格繼續小幅攀升。值得注意的是，本月下旬山西價格有所松動，部分持貨商基于對市場走勢的不確定性，出現少量低價拋售的跡象，另外新晉期現貿易商的入市也逐漸提高現貨市場的活躍度，買賣雙方博弈日趨激烈，臨近月末價格呈高位震蕩走勢。

       1.2 海外市場價格回顧

       8月海外氧化鋁市場成交活躍度較高，追蹤到9筆現貨成交，累計成交量約26萬噸。截止本月底，澳洲FOB價格在345美元/噸左右，環比上漲4.2%；海運費價格處于24美元/噸左右，環比上漲9.1%。據Mysteel了解，國內氧化鋁價格持續上行帶動海外價格小幅反彈，當前內外價差下市場對于進口貨的采購意愿上升，而本月大部分海外成交的船期為8月或9月，預期將有一定量的進口貨流入國內。

       1.3 影響價格的因素分析

       8月氧化鋁價格延續上行態勢，影響價格變化的主要因素有以下三點：

       第一，國內氧化鋁產能利用率維持較低水平，相反需求端大幅回升，而隨著南貨北運暫停、北方運費調整等情況的出現，下游及貿易商保持一定的采購積極性，促使持貨商報價堅挺。

       第二，雖然目前氧化鋁行業盈利能力明顯提高，但氧化鋁企業新投及復產情緒較為謹慎，加之南北方氧化鋁企業集中實施焙燒爐檢修，供應減少導致整體市場可流通現貨偏緊格局未改。

       第三，從本月中下旬的成交表現來看，前期高頻的現貨升水成交導致電解鋁廠畏高情緒增加，除部分剛需采購以外，多執行現有長單為主，而新晉期現貿易商的入市促使市場的隱形需求增加，買賣雙方進入價格博弈階段。

       二、氧化鋁產能產量分析

       據Mysteel調研統計，截止到2023年8月底國內氧化鋁建成產能達到10300萬噸/年，環比增長0.88%，同比增長7.40%；運行產能達到7830萬噸/年，環比下降4.04%，同比下降2.31%。本月產能變化原因主要集中在企業設備技改及檢修、鋁土礦保障能力變化、新建項目試投等方面。

       新增方面，本月山西孝義企業技改擴建50萬噸/年項目建設完工，開始進入試生產階段。而內蒙古赤峰氧化鋁新建項目仍在建設中，建成投產預計到今年第四季度至明年第一季度。復產方面，本月國內氧化鋁復產產能涉及70萬噸/年左右。隨著鋁土礦保障能力略有提升，貴州部分氧化鋁企業小幅復產。而且氧化鋁價格持續上漲帶動企業利潤回暖，氧化鋁企業生產積極性相對較強，產能利用率有所提升。減產方面，當月國內氧化鋁減產產能累計達到520萬噸/年左右。河南礦山開采仍受限導致鋁土礦供應緊張短期內難有實質性緩解，部分氧化鋁企業進一步壓減產能。另外，本月重慶、山東、廣西、河北等區域多家氧化鋁企業采取例行焙燒爐檢修或非計劃檢修。

       三、進出口分析

       據海關總署數據顯示，2023年7月中國氧化鋁進口量為12.93萬噸，環比增加195.13%，同比下降18.19%；中國氧化鋁出口量為13.43萬噸，環比增加77.83%，同比增長265.84%；氧化鋁凈進口量為-0.50萬噸，環比下降84.23%，同比下降104.12%。

       另外，2023年1-7月中國氧化鋁累計進口量為88.87萬噸，同比下降14.92%；2023年1-7月中國氧化鋁累計出口量為69.84萬噸，同比增加15.77%；2023年1-7月中國氧化鋁累計凈進口量為19.03萬噸，同比下降56.87%。

       從7月份進出口量數據來看，國內氧化鋁進出口量均明顯增加，但市場依舊呈現凈出口局面。從市場了解到，目前國內下游電解鋁企業復產進度穩定推進，對氧化鋁采購需求有所增加，國內氧化鋁產能出現減產檢修情況，導致國內氧化鋁現貨流通趨緊。且隨著國內氧化鋁價格不斷上漲，國內外價差逐漸縮小，對海外氧化鋁需求有所增加。另外，受國際地緣政治的影響，中東歐國家對華氧化鋁出口依舊存在一定需求。

       進入8月份后，海外氧化鋁價格小幅上漲運行，市場成交積極性提升，據Mysteel監測數據顯示，8月份海外市場了解到9筆成交。其中海外市場氧化鋁澳洲FOB成交價在330-349美元/噸；印尼FOB成交價在350美元/噸左右；歐洲FOB成交價367美元/噸；德國FOB成交價378美元/噸。近期國內部分氧化鋁企業受礦石供應影響生產受限，而新投產能進度較慢，并且北方部分氧化鋁企業實施檢修，國內氧化鋁行業整體產能利用率有所下降，預計北方部分港口進口氧化鋁粉到港量有所增加。

       四、電解鋁產能產量分析

       8月份國內氧化鋁強需求支撐依然來自下游電解鋁行業。截止目前云南電解鋁已新投及復產產能已達220萬噸/年，本月云南省電解鋁復產逐步進入尾聲，區域運行產能逐漸達到階段內的高峰。而貴州多數電解鋁企業達到滿產，省內新投產能也已基本達產，后續主要增量來自登高鋁業剩余10萬噸/年產能的緩慢釋放。另外，受指標轉移影響，山東省繼續出現減產?？傮w來看，預計8月份國內電解鋁產量微幅增加，需求量有望達到690萬噸左右。

       五、供需平衡

       根據Mysteel對供需端監測分析，今年8月份國內氧化鋁市場供需延續緊平衡狀態。

       供應方面：本月國內氧化鋁供應端不改收縮態勢。雖然近期北方部分氧化鋁企業存在新投及復產計劃，但今年計劃內新投產能已于上半年集中釋放，當前及后續新增產量較為有限，而且即便近期氧化鋁行業盈利能力有所提升，但是考慮到鋁土礦供應緊張局面、高成本及對未來價格趨勢存在擔憂，短期未滿產的氧化鋁企業仍謹慎提產。而且，8月份局部礦石供應緊張導致部分企業進一步減產，同時南北方多家氧化鋁企業采取常規或非常規設備檢修，短期焙燒產量明顯下降。據Mysteel調研了解，短期企業新投及復產計劃涉及年產能150萬噸左右，而減產產能約500萬噸/年。另外，雖然本月國內氧化鋁交易量逐步下降，但下游電解鋁剛需仍在，且期現套保機會導致部分新晉貿易商入市意愿較高，市場可流通現貨量依舊偏緊。另外，國內氧化鋁凈進口仍處于偏低水平。

       需求方面：西南區域電解鋁企業持續復產，疊加西北部分鋁廠剛需采購增加，氧化鋁下游需求仍呈現增長趨勢。而其他消費領域，成本及銷售壓力較大導致部分行業企業檢修略增，對原材料需求意愿穩中偏弱，當期需求增加壓力較大。

       六、港口庫存

       截止8月24日，據Mysteel統計10個主流港口氧化鋁現貨庫存量為15.2萬噸，較2023年7月27日減少4.5萬噸。本月國內氧化鋁港口庫存大幅下降。氧化鋁市場整體產能利用率不高，生產受限，且下游企業采購積極性有所提高，市場氧化鋁現貨流通性逐漸加強，導致港口提貨速度加快。

       七、成本及利潤分析

       今年8月份國內氧化鋁原材料價格整體呈現穩中上行態勢，成本重心有所上移，企業降本增效壓力依然不減，對企業利潤改善形成一定制約。

       第一，本月國內鋁土礦價格以穩為主，局部價格謹慎小漲。雖然國內礦山開采狀況略有好轉，但短期供應量提升非常有限，難以滿足下游剛需，導致部分企業外礦采購需求增加，現貨貨源偏緊局面持續，持貨商報價較為堅挺。

       第二，國內燒堿價格走出穩中偏強行情。本月部分堿廠裝置檢修導致市場供應量明顯下降，企業庫存維持相對低位，同時貿易商及下游剛需情緒發酵，階段性補貨帶動價格上漲。而且隨著堿廠氯堿利潤好轉，燒堿價格表現較為堅挺。然而下游需求并未全面好轉，多以按需采購為主，需求端對價格提振較為有限。

       第三，本月國內煤炭價格窄幅震蕩運行。本月國內多數煤礦保持正常產銷狀態，煤炭整體供應基本穩定，而在長協煤及進口煤保障下，下游電廠庫存水平偏高，短期補庫節奏偏緩。而且隨著全國多地迎來強降雨，高溫天氣縮短，且入秋后氣溫轉涼，民用電負荷下降，對市場煤采購有限，部分需求釋放也以剛需和壓價采買為主。由于貿易商采購積極性不高，到礦拉運車輛減少，部分煤礦為刺激銷售下調煤價。而階段內港口現貨貨源較少，成本倒掛嚴重，現階段對價格有一定支撐，價格小幅偏強運行。

       八、下月預測

       供應方面，南北方部分處于減產檢修的氧化鋁企業，預計在9月中上旬陸續恢復，但由于多數為例行檢修，缺失的產量大概率會通過提升焙燒量來彌補，對企業自身的影響并不明顯，但短期的供應減少對市場氛圍的提振作用仍在。另外，隨著氧化鋁行業利潤的修復，部分企業新投及復產的積極性較高，其中以山西及山東為代表，下月將至少有約150萬噸/年的產能逐漸釋放，整體來看供應端仍有一定增長空間。需求方面，云南省自6月電力供應恢復以來，區域內電解鋁復產順利且在8月底前基本啟動結束，運行產能達到階段內高峰，后續雖有部分新投產能計劃，但多數為南北方的產能置換并不能提供有效增量，未來需求端提升相對有限。另外，在近兩月的集中采購補庫后，下游對升水采購的接受能力也有所下降，謹慎觀望為主。總體來看，短期氧化鋁供需呈緊平衡格局，市場回歸理性后延續高位震蕩走勢概率較大，下月預測北方現貨價格運行區間在2880-2950元/噸，南方現貨價格運行區間在2900-2950元/噸。