????5月，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行再次提速，全月發(fā)行額料超過(guò)5000億元。日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在更多行業(yè)實(shí)施存量和增量全額留抵退稅。專(zhuān)家認(rèn)為，專(zhuān)項(xiàng)債早發(fā)行快發(fā)行、留抵退稅“加快退”“退更多”等舉措，反映出積極財(cái)政政策靠前發(fā)力、適時(shí)加力。下一階段，財(cái)政政策可能動(dòng)用更多儲(chǔ)備政策工具，包括發(fā)行特別國(guó)債等。

????專(zhuān)項(xiàng)債早發(fā)行快發(fā)行

????從財(cái)政支出的角度看，專(zhuān)項(xiàng)債提前發(fā)行、加快發(fā)行是今年實(shí)施積極財(cái)政政策的重要體現(xiàn)。財(cái)政部此前公布，今年前4個(gè)月各地共發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債14019億元；截至5月15日，各地已發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債1.5萬(wàn)億元，剩余額度發(fā)行工作正加快推進(jìn)。截至4月底，已發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債安排項(xiàng)目超1.1萬(wàn)個(gè)，有1200億元專(zhuān)項(xiàng)債用作重大項(xiàng)目資本金，為擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

????近期，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行再次提速，5月全國(guó)發(fā)行的新增專(zhuān)項(xiàng)債可能超過(guò)5300億元。數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，5月以來(lái)各地已發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債2781億元。同時(shí)，已披露的計(jì)劃于5月24日至30日發(fā)行的新增專(zhuān)項(xiàng)債還有2603億元。

????華創(chuàng)證券首席固收分析師周冠南稱，按照今年新增專(zhuān)項(xiàng)債在6月底前基本發(fā)完來(lái)測(cè)算，5月、6月或迎來(lái)發(fā)行高峰，單月平均發(fā)行規(guī)模或超1萬(wàn)億元。另外，從債券資金使用上看，在相關(guān)部門(mén)要求加快專(zhuān)項(xiàng)債資金撥付使用進(jìn)度的情況下，第二批專(zhuān)項(xiàng)債資金撥付或進(jìn)一步提速。

????除了加快專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用，積極財(cái)政政策在支出端的發(fā)力還體現(xiàn)在下達(dá)資金提速上。近期，財(cái)政部密集下達(dá)了多筆中央財(cái)政資金，覆蓋糧食生產(chǎn)、科技創(chuàng)新、公共服務(wù)、教育保障等領(lǐng)域，僅5月以來(lái)財(cái)政部官網(wǎng)公布的中央財(cái)政資金下達(dá)規(guī)模就已超過(guò)2900億元。

????“加快退”“退更多”

????從財(cái)政收入的角度看，今年實(shí)施積極財(cái)政政策主要體現(xiàn)在開(kāi)展大規(guī)模留抵退稅等新一輪組合式稅費(fèi)支持政策上。在4月留抵退稅政策實(shí)施首月，政策效應(yīng)集中釋放。財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才介紹，4月全國(guó)增值稅留抵退稅約8000億元，相當(dāng)于去年4月全國(guó)一般公共預(yù)算收入的37.5%。

????在提前中型企業(yè)存量留抵退稅實(shí)施時(shí)間之后不久，財(cái)政部、稅務(wù)總局近日又發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步持續(xù)加快增值稅期末留抵退稅政策實(shí)施進(jìn)度的公告》，明確將集中退還大型企業(yè)存量留抵稅額的時(shí)間從10月提前至6月。

????日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在更多行業(yè)實(shí)施存量和增量全額留抵退稅，增加退稅1400多億元，全年退減稅2.64萬(wàn)億元。

????在4月實(shí)施大規(guī)模留抵退稅的背景下，當(dāng)月全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比下降41.3%。專(zhuān)家認(rèn)為，近期財(cái)政收入下降主要是留抵退稅賬目處理所致，這正是積極財(cái)政政策應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的主動(dòng)作為，應(yīng)客觀、理性看待這一現(xiàn)象。

????“大規(guī)模留抵退稅政策是今年組合式減稅降費(fèi)政策的重要部分，能夠幫助企業(yè)紓困解難，增加現(xiàn)金流，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒說(shuō)。

????增量政策引發(fā)討論

????近期，相關(guān)部門(mén)在多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)抓緊謀劃增量政策工具。市場(chǎng)對(duì)于下半年發(fā)行特別國(guó)債的討論已接近白熱化。

????周冠南認(rèn)為，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展離不開(kāi)財(cái)政資金的支持，在上半年地方債早發(fā)行快發(fā)行的背景下，下半年財(cái)政可能會(huì)面臨一定資金壓力。如果要在下半年繼續(xù)保持一定的財(cái)政支出強(qiáng)度，或需上調(diào)赤字率或發(fā)行特別國(guó)債。

????據(jù)國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師董琦測(cè)算，在開(kāi)展常態(tài)化防疫的情況下，今年財(cái)政收支缺口在7000億元到1.8萬(wàn)億元之間，加上支持基建的需要，缺口可能在1.1萬(wàn)億元至2.2萬(wàn)億元之間。因此，發(fā)行特別國(guó)債彌補(bǔ)財(cái)政收支缺口的必要性正在上升。

????“實(shí)施積極財(cái)政政策并不僅限于發(fā)行特別國(guó)債。”天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬認(rèn)為，下一步除可能增發(fā)5000億元至8000億元的特別國(guó)債以外，還可能從中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金中調(diào)用3000億元資金，利用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金4000億元，增發(fā)專(zhuān)項(xiàng)債3000億元至5000億元，彌補(bǔ)財(cái)政資金缺口。他預(yù)計(jì)，用于彌補(bǔ)缺口的資金總規(guī)模將在1.5萬(wàn)億元至2萬(wàn)億元之間，政策公布的時(shí)間窗口可能在6月下旬。

????為平衡好防風(fēng)險(xiǎn)與促投資之間的關(guān)系，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委建議，可考慮允許不同政府性基金科目之間適度調(diào)劑，使有一定收入但無(wú)法提供市場(chǎng)化回報(bào)率的項(xiàng)目能與回報(bào)率相對(duì)較高的項(xiàng)目集合融資，從而支持公益性項(xiàng)目的投資建設(shè)。

????有專(zhuān)家認(rèn)為，四季度穩(wěn)增長(zhǎng)的重點(diǎn)或由穩(wěn)投資轉(zhuǎn)向穩(wěn)消費(fèi)，在這方面財(cái)政也可以有所作為。

????日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定階段性減征部分乘用車(chē)購(gòu)置稅600億元。“歷史上，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)，我國(guó)曾多次降低車(chē)輛購(gòu)置稅，以此提振汽車(chē)消費(fèi)。”魯政委說(shuō)。