國家統計局公布了5月份中國宏觀經濟部分數據。在2021年接近過半的時候，前5個月的數據大致能反映上半年的中國經濟基本情況，對于今年全年的經濟形勢判斷可以提供一定的參考。

我們還是從幾個關鍵的月度經濟數據，來了解中國前5個月的宏觀經濟發展態勢。

從工業來看，5月份，規模以上工業增加值同比實際增長8.8%(扣除價格因素的實際增長率)，比2019年同期增長13.6%，兩年平均增長6.6%。從環比看，5月份，規模以上工業增加值比上月增長0.52%。1-5月份，規模以上工業增加值同比增長17.8%，兩年平均增長7.0%。5月份，中國制造業采購經理指數為51.0%，連續15個月高于臨界點。1-4月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額25944億元，同比增長1.06倍，兩年平均增長22.3%;規模以上工業企業營業收入利潤率為6.87%，比2020年1-4月份提高2.42個百分點。

在去年以來的中國經濟復蘇中，一個特點就是工業恢復較快，成為中國經濟中復蘇最快的領域，這與中國“世界工廠”的特色有關。但值得注意的是，今年第二季度以來，中國的工業增長速度已開始持續放緩。可能的原因有：(1)在世界經濟逐步復蘇的背景下，多國在疫情緩解后的工業生產都在加快恢復，對中國工業的“依賴度”在降低。(2)中國工業在去年的疫情之中率先復蘇，持續至今增長“潛力”已經釋放完畢，接近正常水平。

從投資來看，1-5月份，全國固定資產投資(不含農戶)193917億元，同比增長15.4%;比2019年1-5月份增長8.5%，兩年平均增長4.2%。其中，民間固定資產投資112472億元，同比增長18.1%。從環比看，5月份固定資產投資(不含農戶)增長0.17%。分產業看，第一產業投資4961億元，同比增長28.7%;第二產業投資57570億元，增長18.1%;第三產業投資131386億元，增長13.8%。第二產業中，工業投資同比增長18.1%。1-5月份，全國房地產開發投資54318億元，同比增長18.3%;比2019年1-5月份增長17.9%，兩年平均增長8.6%。其中，住宅投資40750億元，增長20.7%。

可以看到，在去年的低基數效應之下，今年前5個月的固定資產投資保持了兩位數的較快增長，但投資增速呈現出比較明顯的逐步下滑態勢。隨著疫后經濟逐漸恢復常態，政府推動的投資增長將逐漸轉弱，來自市場的投資應該逐步轉強。在整體投資增速放緩的同時，消費需要發揮更重要的作用，才能形成穩定的經濟復蘇。

從消費來看，5月份，社會消費品零售總額35945億元，同比增長12.4%;比2019年5月份增長9.3%，兩年平均增速為4.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額32257億元，增長13.2%。扣除價格因素，5月份社會消費品零售總額實際增長10.1%，兩年平均增長3.0%。從環比看，5月份社會消費品零售總額增長0.81%。1-5月份，社會消費品零售總額174319億元，同比增長25.7%，兩年平均增速為4.3%。其中，除汽車以外的消費品零售額156304億元，增長24.4%。按消費類型分，5月份，商品零售同比增長10.9%，兩年平均增長4.9%;餐飲收入增長26.6%，兩年平均增長1.4%。1-5月份，商品零售同比增長22.9%，兩年平均增長4.8%;餐飲收入增長56.8%，兩年平均下降0.3%。1-5月份，全國網上零售額同比增長24.7%，兩年平均增長14.2%。

從最新數據看，消費的恢復仍然不太理想，即使有低基數效應，消費回升仍顯得有些乏力，5月、1-5月的商品零售兩年平均增長率都低于5%。正如安邦的研究人員此前所說，消費仍然是中國經濟恢復中的一塊“短板”。導致消費增長不理想的原因不少，但最重要的原因應該與收入相關——消費者對未來收入增長的預期不足，限制了消費者的當期消費。國內企業發展處境不好，也從側面影響了消費者的收入增長預期。

從進出口來看，5月份，中國大陸貨物進出口總額31361億元，同比增長26.9%。其中，出口17160億元，同比增長18.1%;進口14200億元，同比增長39.5%。進出口相抵，貿易順差2960億元。1-5月份，貨物進出口總額147595億元，同比增長28.2%。其中，出口80414億元，同比增長30.1%;進口67181億元，同比增長25.9%。在前5個月的宏觀經濟數據中，貨物進出口數據的表現還算不錯，這與全球經濟復蘇加快有關，外部經濟的恢復拉動了中國的進出口增長。

從價格數據來看，5月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲1.3%，漲幅比4月份擴大0.4個百分點；環比下降0.2%。分類別看，食品煙酒價格同比上漲0.8%，衣著上漲0.4%，居住上漲0.7%，生活用品及服務上漲0.4%，交通通信上漲5.5%，教育文化娛樂上漲1.5%，醫療保健上漲0.2%，其他用品及服務下降0.9%。在食品煙酒價格中，豬肉下降23.8%。扣除食品和能源價格后的核心CPI上漲0.9%。1-5月份，全國居民消費價格同比上漲0.4%。

5月份的全國工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲9.0%，漲幅比4月份擴大2.2個百分點；環比上漲1.6%。從主要行業看，石油和天然氣開采業、黑色金屬礦采選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業同比分別上漲99.1%、48.0%、38.1%、30.4%。工業生產者購進價格同比上漲12.5%，漲幅比4月份擴大3.5個百分點。1-5月份，全國工業生產者出廠價格和工業生產者購進價格同比分別上漲4.4%和5.9%。值得注意的是，5月份CPI與PPI數據已出現明顯的差異。由于大宗商品和原材料價格上漲，PPI漲幅加大，將對下游產業形成一定的漲價壓力。

最終分析結論(Final Analysis Conclusion)：

整體來看，中國多項經濟數據在5月份仍然維持了比較溫和的增長態勢，這一方面得益于國內市場需求釋放的帶動，另一方面與世界經濟加快恢復的外部帶動有關。但要注意的是，中國多項經濟數據的增速都開始放緩，顯示中國經濟增長的動力仍不夠強勁。維持疫后經濟的穩定增長、保持經濟的韌性，將成為下一階段中國經濟政策的關注點。