8月18日海德魯公司位于巴西的鋁土礦輸送管道因長期維護而停運，氧化鋁廠產(chǎn)能降至35%-45%。作為全球氧化鋁主要出口地區(qū)、全球最大單體氧化鋁廠，海德魯氧化鋁廠減產(chǎn)影響意義重大，而且鑒于兩年前其突發(fā)性減產(chǎn)帶來的“龍卷風”效應，此次其再度減產(chǎn)無疑給低迷的全球氧化鋁市場注入一針“強心劑”，國內(nèi)市場人士也寄望這一點亮光能夠打破當前氧化鋁市場無為的狀態(tài)，然而現(xiàn)實是殘酷的，此番海德魯減產(chǎn)消息并未掀起上漲浪潮，國內(nèi)外氧化鋁價格依然在下跌的路上前行著，這又是為何呢？

表12018-2020年中國氧化鋁供需平衡情況(單位：萬噸)

表22018-2020年中國電解鋁供需平衡情況(單位：萬噸)

從供需平衡角度來看，2018年中國氧化鋁及電解鋁行業(yè)基本處于供不應求狀況，此局面對自身價格的支撐能力要好于2020年。雖然2018年中國氧化鋁新增及復產(chǎn)計劃規(guī)模達到720萬噸，但是由于環(huán)保等因素影響，國內(nèi)氧化鋁增復產(chǎn)實際進度偏慢，尤其是北方地區(qū)。

　　國內(nèi)氧化鋁進出口狀態(tài)

　　受海德魯減產(chǎn)事件、美國制裁俄鋁事件、美鋁西澳罷工事件等一系列黑天鵝事件連續(xù)影響之下，2018年國內(nèi)外氧化鋁價格出現(xiàn)倒掛，打開了國內(nèi)氧化鋁出口窗口，實屬歷史首次。據(jù)我的有色網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018年3月下旬國內(nèi)外氧化鋁價差逐漸倒掛，截止到4月下旬國內(nèi)外氧化鋁價差一度超過2000元/噸，直到10月底價差倒掛局面才結(jié)束。同期，海外氧化鋁供應缺口持續(xù)存在，從而刺激國內(nèi)氧化鋁出口量出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　2018年我國氧化鋁進口總量為51.13萬噸，同比下降82.16%；我國氧化鋁出口總量為146.22萬噸，同比增長2521.43%；我國氧化鋁凈出口95.09萬噸。我國從氧化鋁凈進口國一躍成為氧化鋁凈出口國。這帶來的直接影響是減輕了國內(nèi)氧化鋁供應壓力，大大改善了國內(nèi)氧化鋁供需結(jié)構(gòu)，從而為國內(nèi)氧化鋁價格上漲贏得機會。

圖 中國氧化鋁進出口情況

　　出口窗口關(guān)閉之后，我國再度回歸氧化鋁凈進口國局面，且氧化鋁進口量驟增。2019年我國氧化鋁凈進口137.66萬噸，2020年1-7月份我國氧化鋁凈進口225.60萬噸。這直接加重了國內(nèi)氧化鋁供應壓力，使得國內(nèi)氧化鋁價格抗壓能力下降。

　　在2018年海德魯減產(chǎn)事件發(fā)生期內(nèi)，美國制裁俄鋁事件、美鋁西澳罷工事件給國內(nèi)鋁價創(chuàng)造了良好的上漲機會，從而間接實惠于氧化鋁價格上漲；然而，2020年海德魯減產(chǎn)消息發(fā)布至今，尚無重磅利好事件配合，當期國內(nèi)鋁價演繹沖高回落行情，給氧化鋁低迷市場雪上加霜

　　海德魯減產(chǎn)持續(xù)時間

　　海德魯氧化鋁廠經(jīng)過3次擴建，目前已有7條生產(chǎn)線，每條生產(chǎn)線額定產(chǎn)能為93萬噸，目前氧化鋁產(chǎn)能已達到640萬噸/年。此番海德魯計劃在2020年第三季度和第四季度更換兩段管道，屬于管道長期維護計劃，預計兩個月內(nèi)恢復運營，假設維護時長為2個月，預估Hydro3、4季度會有37.8萬噸的供應缺口。而相較于此次海德魯減產(chǎn)情況，2018年海德魯減產(chǎn)事件持續(xù)時間一年半之久，期間海德魯氧化鋁廠險些遭遇全停風險，對全球氧化鋁市場影響時間及程度更為深遠。因此，2020年此番海德魯減產(chǎn)消息對局部市場價格起到提振作用，但難以對全球氧化鋁市場產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)性影響。

　　總而言之，與2018年減產(chǎn)事件相比，無論是從企業(yè)外部環(huán)境因素考量，還是從企業(yè)內(nèi)部因素考慮，此次海德魯減產(chǎn)缺乏撬動氧化鋁市場的絕對力量。自2019年至今的海內(nèi)外鋁行業(yè)供需矛盾加劇，同時消極的黑天鵝事件破壞力超出預期，市場參與者對待機遇和風險判斷更趨理性，另外此次減產(chǎn)更多在于海德魯企業(yè)自身因素而非外部不可抗力，使得此番減產(chǎn)影響的氧化鋁產(chǎn)量下降規(guī)模也比較有限。

　　既然此番海德魯減產(chǎn)不是絕對帶動國內(nèi)氧化鋁價格上漲的“光明使者”，那么后期我們靠什么逆風飛翔？從目前全球氧化鋁市場綜合情況來看，降低階段性氧化鋁供應量更為實際。雖然以時間換空間，在電解鋁增復產(chǎn)期，可以等到氧化鋁價格回升，但鑒于國內(nèi)外氧化鋁設備仍有閑置及新增，打“供需差”這張牌也可能會一地雞毛。另外后疫情時代，今年“金九銀十”消費成色尚不能定論，后期鋁價對氧化鋁價格的影響存在不確定性。因此，對于國內(nèi)市場來說，在氧化鋁第四季度備貨期來臨之前，有效調(diào)整氧化鋁整體供應結(jié)構(gòu)，更為可取。