隆基股份（601012.SH）2019年三季報數據顯示：公司前三季度營收226.93億元，同比增長54.68%；歸母凈利潤34.84億元，同比增長106.03%。

其中，第三季度營收85.82億元，同比增長83.8%；歸母凈利潤14.75億元，同比增長283.85%。

公開資料顯示，公司主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發、生產和銷售，以及光伏電站的開發業務。

 前三季度歸母凈利潤34.84億元，同比增長106.03% 

2019年前三季度，公司營收226.93億元，同比增長54.68%，歸母凈利潤34.84億元，同比增長106.03%；營收凈利增速均較上年同期上升?？鄯呛髿w母凈利潤34.11億元，同比增長114.62%，非經常性損益約7374.52萬元。

根據三季報，期內公司營收增長主要得益于組件和硅片銷售增加。

此前的業績預告中，公司曾預計2019年1至9月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為34.02億元到35.02億元，與上年同期相比，將增加17.11億元到18.11億元，同比增加101%到107%。

對比三季報和業績預告，前三季度公司實際歸母凈利潤34.84億元，位于業績預告區間內。

業績預告中公司表示期內業績變動的原因系在海外市場需求快速增長的拉動下，公司主要產品單晶硅片和組件銷量同比大幅增長，組件產品海外銷售占比快速提升，銷售區域進一步擴大，海外收入同比增長明顯，另一方面受益于技術工藝水平提升，公司生產成本持續下降。

進一步分析，公司前三季度毛利率約27.63%，同比上升5.42個百分點，環比上升1.4個百分點；凈利率約15.35%，與上年同期相比上升3.83個百分點，環比上升1.11個百分點。生產成本及費用的持續下降推動公司毛利率及凈利率走高，加之上年同期基數較低，促使公司凈利潤于期內同比翻倍式增長，增速約達到營收增速的2倍。

連續擴張產能：年內已發布12份投資建設項目相關公告 

三季報發布當日（10月30日），公司還發布了關于簽訂嘉興年產5GW單晶組件項目投資協議的公告，表示因戰略發展需求，全資子公司隆基樂葉光伏科技有限公司擬在嘉興投資建設年產5GW單晶組件項目，投資金額約22億元，計劃于2020年開始逐步投產。公司表示此項投資有利于提升高效單晶組件的產能保障，搶抓單晶市場發展機遇，進一步提高公司的單晶市場份額。

值得留意的是，這是公司月內公告擬建/新建的第四個項目。10月14日，公司曾一次性發布3個投資建設項目公告，分別為西安涇渭新城年產5GW單晶電池項目、滁州二期年產5GW單晶組件項目以及咸陽年產5GW單晶組件項目。三個項目預計投資額分別約24.62億、20.21億和18.93億元。加上最新公告擬建的嘉興項目，僅10月公司宣告擬建/新建項目的投資規模合計已超85億。

而公開信披資料顯示，2019年以來，公司連續對外擴張，截止10月31日共發布12份投資建設項目相關公告，涉及15個建設項目，合計投資規模超過326億。粗略整理公司年內宣建項目情況如下：

簡單加總，若上述項目全部建成，合計將給公司帶來30GW單晶組件、10.25GW單晶電池以及52GW單晶硅棒硅片的新增產能。

需要留意的是，近期國家能源局發布了2019年三季度能源經濟形勢以及可再生能源并網運行情況。前三季度，全國光伏新增裝機15.99GW，同比下滑53.71%；第三季度單季度新增裝機量4.69GW，同比下滑約54.19%。

今年7月中旬，國家能源局曾預計2019全年新增裝機容量在40-45GW左右。但就目前數據來看，截止三季度末全國新增裝機15.99GW，不到預計新增裝機量下限的4成。由此來看，目前國內的光伏行情仍不算樂觀，全年新增裝機數據或將低于預期。

光伏裝機量影響著光伏組件的出貨量。財務數據來看，截止三季度末公司賬面存貨約60億，同比增長23.83%，較年初及二季度末分別增長40.11%和8.44%。不過公司表示主要系生產規模擴大及海外銷量在途產品增加所致。

查閱往期財報，公司近年來加大海外市場拓展力度，海外銷售區域不斷擴大，組件產品海外銷售收入及占比增長明顯。2019上半年，受益于海外需求提升，公司海外單晶組件對外銷售2423MW，同比增長252%，占單晶組件對外銷售總量的76%。換句話說，公司目前的業績增長主要靠海外市場的驅動。

值得思考的是，國內新增裝機量不及預期，是否會影響到行業中組件的產能利用？海外市場需求雖持續上漲，但產業鏈各環節仍要面對降價壓力，企業如何持續降本增效以保證自身競爭力？

擬發行不超過50億可轉換公司債券 

連續的投資擴產推升了公司的資金需求。

10月24日，公司發布2019年度公開發行A股可轉換公司債券預案，擬發行總額不超過50億、期限6年的可轉換公司債券，用于銀川年產15GW單晶硅棒硅片項目和西安涇渭新城年產5GW單晶電池項目。

公司表示此次發行有利于公司有效應對“平價上網”帶來挑戰，有利于提升公司產能規模、產品技術水平以及公司綜合競爭力。

資料顯示這是公司年內的第二次融資。

2019年2月，證監會核準公司配股公開發行證券申請。根據配股說明書，公司將以實施這次配股方案的股權登記日收市后的A股股份總數為基數，按照每10股配售3股的比例向全體股東配售，配股價格4.65元/股，計劃募集不超過39億元，用于寧夏樂葉年產5GW高效單晶電池項目、滁州樂葉年產5GW高效單晶組件項目以及補充流動資金。

這次配股在今年4月發行認購。數據顯示公司配股發行的最終認購數量為8.33億股，占可配售股份總數的99.54%，募資總額38.28億。其中，公司控股股東及其一致行動人全額認購其可配股數，合計認購數量約2.62億股，占可配股份總數的31.33%。

截止三季度末，公司賬面貨幣資金 164.78億；短期借款及一年內到期的非流動負債合計約21.2億，環比二季度末增長38.38%；資產負債率約51.34%。（GCH）