光伏上市公司的定增和債券發(fā)行大多集中在去年，且數(shù)額不小。而今年以來，包括定增和發(fā)債在內(nèi)的直接融資企業(yè)數(shù)目依然不少，這或許與去年秋季之后光伏市場(chǎng)火爆了一段時(shí)間不無關(guān)系，各家公司都在加大電站和生產(chǎn)基地的建設(shè)規(guī)模。　　
       但是，隨著限電、客戶協(xié)調(diào)以及公司經(jīng)營發(fā)生變化等影響，融資的部分資金可能并沒有投入到位而是挪作他用，一部分資金還進(jìn)行了投資理財(cái)。　　
       《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有直接融資動(dòng)作的光伏企業(yè)包括了京運(yùn)通（601908.SH）、愛康科技（002610.SZ）、向日葵（300111.SZ）、協(xié)鑫集成（002506）、隆基股份（601012.SH）等。　　
       包括債券和股權(quán)兩種形式的“直接融資”是資本市場(chǎng)的重要功能之一，解決了企業(yè)資金籌措的難題。此外，光伏企業(yè)如今在銀行貸款部門并不受追捧，如果一家公司能在A股上市，其品牌影響力也會(huì)影響銀行的評(píng)判，在短期和長期貸款、授信等方面給予便利。　　
       以上市時(shí)間較長的特變電工為例，從1997年6月18日進(jìn)入A股市場(chǎng)以來，借助于資本市場(chǎng)近20年，總計(jì)融資了378.391億元，首發(fā)、發(fā)債和股權(quán)融資等直接融資額189.17億元，占整體募資額的49.99%；間接融資為189.2179億元（其中新增貸款為60.0259億元，新增長期貸款129.1億元）。　　
       新上市4年多的隆基股份也不例外。短短幾年累計(jì)募資額高達(dá)45.772億元，其中直接融資更是占比高達(dá)99%，除了首發(fā)15.75億元之外，股權(quán)再融資19.6億元，發(fā)債融資10億元。隆基股份也在短短幾年時(shí)間，從原來并不出名的單晶硅片廠商一躍成為行業(yè)中不可忽視的一股力量。　　
       但是，在融資過程中及完成后，都會(huì)有各種問題令投資者不解。　　
       近期，京運(yùn)通接到了上證所問詢函件，此前進(jìn)行定增21.55億元的募投項(xiàng)目發(fā)生了變更，需上報(bào)變更募資投向的具體原因、變更必要性、啟動(dòng)募投項(xiàng)目時(shí)的可行性論證是否充分等內(nèi)容。　　
       京運(yùn)通的原計(jì)劃是，將募投資金用于嘉興-海寧地區(qū)50MW屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，嘉興-平湖地區(qū)50MW屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，嘉興-桐鄉(xiāng)地區(qū)50MW屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，年產(chǎn)300萬套國V高效凈化汽車尾氣的稀土催化劑項(xiàng)目，部分資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。　　
       然而，今年7月23日，京運(yùn)通的一則公告讓投資者有些驚訝，其終止實(shí)施部分定增募投項(xiàng)目，并將結(jié)余資金5.12億元永久補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。公告顯示，截至目前，原計(jì)劃定增募投的嘉興地區(qū)計(jì)劃規(guī)模合計(jì)150MW的三個(gè)分布式光伏電站實(shí)際只完成109MW，而公司決定不再實(shí)施剩余的41MW。　　
       這一幕似曾相識(shí)。2015年，隆基股份做了一場(chǎng)定向增發(fā)。錢拿到后同樣調(diào)整了募投計(jì)劃。而愛康科技因部分并網(wǎng)項(xiàng)目變化，也出現(xiàn)了變更募集資金用途的情況。　　
       到底是什么原因使這些公司紛紛改變募投計(jì)劃？　　
       原來，部分項(xiàng)目可能是因限電原因無法實(shí)施，而企業(yè)前期準(zhǔn)備不足、本身經(jīng)營計(jì)劃變更、客戶發(fā)生重大經(jīng)營變化等原因也造成了資金走向的改變。　　
       愛康科技就在解釋終止甘肅酒泉項(xiàng)目時(shí)說，“（其）立項(xiàng)后，酒泉地區(qū)發(fā)生了較為嚴(yán)重的棄光限電問題，公司認(rèn)為2016年酒泉地區(qū)限電形勢(shì)依然嚴(yán)峻、預(yù)計(jì)甘肅酒泉項(xiàng)目建成后短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。”　　
       隆基股份也曾指出，其銀川隆基2GW單晶硅片項(xiàng)目的實(shí)施方式“由新建廠房變更為使用西安隆基、無錫隆基現(xiàn)有廠房”；同時(shí)，由于切片機(jī)選型的調(diào)整，將原采購的“124臺(tái)”切片機(jī)購置計(jì)劃變?yōu)椴少?ldquo;94臺(tái)”新型切片機(jī)，一輪定向募資下來，拿到了19.2億元的資金凈額，尚未使用的募資金額在2015年年底還有6.17億元。　　
       而對(duì)于補(bǔ)充流動(dòng)資金方面，質(zhì)疑也同樣存在。　　
       此前，京運(yùn)通在已擁有15億元閑置募集資金的情況下還要進(jìn)行5.12億元的補(bǔ)充流動(dòng)資金，與隆基股份的情況如出一轍。2015年7月，隆基股份通過了將部分閑置資金用于理財(cái)投資的議案，但公司依然在新一輪募投稱自己的流動(dòng)資金不足，要進(jìn)行補(bǔ)充。　　
       京運(yùn)通解釋道：募投項(xiàng)目的投入是陸續(xù)進(jìn)行的，工程付款有一定周期性，為了盡可能提高資金使用效率，公司陸續(xù)使用閑置募集資金購買了銀行理財(cái)產(chǎn)品。公司購買的銀行理財(cái)產(chǎn)品均為30天~103天的短期產(chǎn)品，將暫時(shí)閑置的部分募投資金進(jìn)行現(xiàn)金管理能夠獲得一定的投資效益，不會(huì)影響募集資金投資項(xiàng)目的正常實(shí)施，不存在變相改變募集資金用途的行為。　　
       充分利用資本市場(chǎng)融資，進(jìn)行企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)、投入新的電站項(xiàng)目無可厚非，這也是資本市場(chǎng)的主要功能之一。但是一位基金從業(yè)者表示，在融資方面證監(jiān)會(huì)正在從嚴(yán)管理，企業(yè)本身也應(yīng)嚴(yán)格控制資金的流向。　　
       一位上市企業(yè)負(fù)責(zé)人則對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者說，好的項(xiàng)目會(huì)毫不猶豫去做融資，但融資來的錢也是沉甸甸的，“這方面我們比較謹(jǐn)慎。”　　
       有媒體報(bào)道稱，近期證監(jiān)會(huì)官員在保薦機(jī)構(gòu)專題培訓(xùn)會(huì)議上指出，企業(yè)再融資募集所得資金不鼓勵(lì)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款，并需詳細(xì)披露募集資金的實(shí)際投向。