央行昨日公布了1月份的金融統計數據，總體看呈現“兩減一降”的格局：新增貸款和存款大幅減少，M2同比增速創近11年新低。這組數據使業界對后續貨幣政策產生兩種分歧：一是數據偏低有假日因素，但主要是央行調控的結果，下一步政策走向還需要看CPI走勢、外匯占款及其他經濟金融數據；二是當前有必要下調存款準備金率和貸款基準利率。

　　1月末，廣義貨幣（M2）余額85.58萬億元，同比增長12.4%，比上年末低1.2個百分點；狹義貨幣（M1）余額26.99萬億元，同比增長3.1%，比上年末低4.8個百分點；流通中貨幣（M0）余額5.98萬億元，同比增長3.0%。當月凈投放現金9071億元。歷史數據顯示，1月份M2同比增速創2001年6月以來新低。

　　央行報告顯示，1月份人民幣貸款增加7381億元，同比少增2882億元。分部門看，住戶貸款增加1527億元；1月人民幣存款減少8000億元，同比多減7800億元。受春節因素影響，企業存款向個人存款轉移較多，企業存款減少2.37萬億元，住戶存款增加1.68萬億元；財政性存款增加3518億元。

　　交通銀行鄂永健認為，M1增速過低可能是緣于季末企業合同存款的流失和假日因素的影響。他強調，往年1月新增信貸量都很大，今年1月貸款增長少于預期，可能是監管層加強了窗口指導。而1月存款延續了去年的季節性變動，減少很多，導致貨幣供應增速比較低。

　　農業銀行金融市場部研究主管李剛認為，1月份M2增速下滑與當月存款8000億元的凈下降有關，而存款凈下降應該是資金回流理財產品的結果。但考慮到去年同期因素以及外匯占款有望恢復增長，這會使得M2在2月份會出現一定的反彈。M1也將在2月出現較為明顯的反彈。興業銀行首席經濟學家魯政委則認為，新增貸款偏低的主要原因可能還是央行的調控節奏的問題，實際貨幣政策放松的速度并非市場預期的那么樂觀。盡管M1和M2的增速都出現顯著回落，但央行并未立即將貨幣政策放松，除了考慮到CPI還沒有回落的合理區間以外，也可能說明實體經濟并未糟糕到讓央行擔憂的地步。

　　央行稍早曾表示，將加快信貸產品和服務方式創新，全面提升信貸政策導向力，促進經濟發展方式轉變和經濟結構調整，引導信貸資源更多地向“三農”和民生領域傾斜。

　　另有分析人士稱，1月份新增信貸數據少于市場預期，恰好證明央行不會放任商業銀行突擊放貸，均勻放貸才是監管層希望看到的局面。存款準備金率何時降以及頻率如何，可能要看CPI和外匯占款等數據的表現。從去年12月存款準備金率下調的時機看，只有在CPI明顯走低時才會出手。

　　鄂永健預計，今年的貨幣政策在穩健的基礎上，會有一定程度的放松，存款準備金率預期仍會下調，但利率可能保持不變。

　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清則稱，央行需要及時下調法定準備金率和貸款基準利率，存款基準利率可暫時不動。